【本月特点】国内棉花价格小幅回落，国际价格震荡下跌

    【后期走势】国内市场：主产区高温天气不利于新棉长势，纺织传统淡季市场需求偏弱，预计后期国内棉价以稳为主。国际市场：美棉主产区旱情缓解，全球纺织消费疲软，预计后期国际棉价震荡下行。

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    （一）国内棉价小幅下跌。国内新棉长势总体平稳，棉花现货供应宽松，下游纺织市场新增订单不足，成品库存持续累积，企业采购意愿偏弱，棉花价格小幅下跌。据《中国棉花工业库存调查报告》采购意向调查显示，截至6月初，准备采购棉花的企业占 45.7%，同比减3.7 个百分点；持观望态度的占 38.5%，同比减 7.1 个百分点；不打算采购棉花的企业占 15.8%，同比增 10.8 个百分点。6 月份，国内3128B级棉花月均价每吨 17547 元，环比跌1.4%，同比涨18.6%。郑棉期货主力合约 CF609 月结算价每吨15890 元，环比跌1.1%，同比涨 16.1%。

    （二）国际棉价震荡下跌。6 月上旬，美棉主产区降雨缓解旱情，供应紧张预期有所弱化，棉价承压下行；中旬受美伊谅解备忘录落地等因素提振有所反弹，但下旬随着旱情持续缓解、美元指数走强，棉价再度回落。6 月份，CotlookA 指数（相当于国内 3128B 级棉花）月均价每磅86.31美分，环比跌 6.5%，同比涨 10.5%。

    （三）内外棉价差扩大。Cotlook A 指数（相当于国内3128B 级棉花）折合人民币每吨13015 元，比中国棉花价格指数（CC Index）3128B 级每吨低4532 元，价差比上月扩大 703 元。进口棉价格指数（FC Index）M级（相当于国内3128B 级棉花）月均价每磅 86.76 美分，1%关税下折到岸税后价每吨 14602 元，比国内价格低2945 元，价差比上月扩大 837 元；滑准税下折到岸税后价每吨15032 元，比国内价格低 2515 元，价差比上月扩大605 元。

    （四）1—5 月累计，棉花进口量同比增加，纺织品服装出口额同比基本持平。受前期棉花集中到港叠加下游纺织淡季需求偏弱影响，棉花进口环比明显回落。据海关统计，5月份我国进口棉花 11.28 万吨，环比减31.7%，同比增2.1倍；1—5 月我国累计进口棉花 82.60 万吨，同比增89.9%。5月份我国纺织品服装出口 256.04 亿美元，环比增6.5%，同比减2.3%；1—5月我国纺织品服装出口额累计1167.27亿美元，同比增 0.1%。

    （五）纺纱量同比增加，纱线价格环比上涨。据国家统计局数据，5 月份我国纺纱量186.9 万吨，同比增2.7%。据《中国棉花工业库存调查报告》，截至6 月初，被调查企业纱产销率 94%，环比降 8.3 个百分点，同比增1.3 个百分点，比近五年同期平均水平增 0.9 个百分点；库存为19.9天销售量，环比增加 2.0 天，同比减少13.9 天，比近五年同期平均水平减少 6.2 天。布产销率 96.6%，环比降5.7 个百分点，同比持平，比近五年同期平均水平增6.5 个百分点；库存为33.6天销售量，环比增加 2.0 天，同比减少13.9 天，比近五年同期平均水平减少 9.6 天。6 月主要代表品种32 支纯棉普梳纱线均价每吨 23336 元，环比涨0.3%，同比涨15.0%。

    （六）全球棉花消费量调增，贸易量和期末库存调减。美国农业部（USDA）6 月预测，2026/27 年度，全球棉花产量 2526.6 万吨，与上月持平，比上年度降5.4%；消费量2651.1万吨，比上月调增 1.6 万吨，比上年度增1.4%；贸易量943.2万吨，比上月调减 0.5 万吨，比上年度降2.4%；期末库存1548.7 万吨，比上月调减 15.5 万吨，比上年度降7.2%；全球库存消费比为 58.4%，较上年度下降5.4 个百分点。

    （七）预计后期国内棉价以稳为主，国际价格震荡下行。国内市场：主产区高温天气不利于棉花生长，新棉存在减产预期，但纺织行业处于传统淡季，市场需求较弱，纺企以刚需采购为主，逢低适量补库，加之涤纶短纤价格回落，棉涤价差扩大，化纤替代效应进一步增强，预计后期国内棉价以稳为主。国际市场：美棉主产区旱情缓解，苗情有所改善，巴西新棉集中上市，印度受季风降雨不足影响，新棉存在减产风险。全球纺织消费疲软，美棉出口签约数量连续回落。美伊局势缓和带动原油价格回落，美元指数偏强运行，预计后期国际棉价震荡下行。